El CEO de Coface, Xavier Durand, analiza la guerra en Irán y sus riesgos a corto y mediano plazo para el periódico francés Le Figaro.
Un impacto económico global limitado pero volátil
LE FIGARO - Después de solo unos días de conflicto, la onda expansiva económica ya es global. ¿Cuál es su análisis?
XAVIER DURAND - El shock es inmediato, pero por el momento sigue siendo regional y relativamente limitado a escala global. Evidentemente, resulta impactante ver a toda la región del Golfo Pérsico prácticamente paralizada, con el transporte bloqueado, etc. Pero un aumento en los precios del petróleo limitado a unos pocos días o semanas tendrá poco impacto.
Habían caído a un nivel muy bajo en términos reales, con el Brent en 60 dólares a principios de 2026, mientras que hemos tenido más de un 20% de inflación acumulada desde 2019. El lunes superaron los 100 dólares, pero todavía estamos lejos de los picos alcanzados en 2022 o 2008. El factor más importante —más allá del nivel máximo que alcancen estos precios— es cuánto tiempo se mantendrán elevados.
El crecimiento global también sigue siendo relativamente débil, por lo que las tensiones surgirán gradualmente. Por otro lado, si el conflicto se prolonga y el Estrecho de Ormuz, por donde transita el 20% del petróleo y del GNL (gas natural licuado) del mundo, se bloquea durante mucho tiempo, la situación sería de otra magnitud. La gran pregunta es cuánto durará.
Sectores y regiones más en riesgo
¿Qué sectores y cadenas de suministro están más expuestos?
Todo lo relacionado con los hidrocarburos y la petroquímica. Esto incluye los fertilizantes, que se exportan ampliamente a India y América Latina, pero también los plásticos. También pienso en la producción de metales como el aluminio. Una interrupción prolongada podría afectar muchas cadenas de producción en toda la industria, desde la agroalimentaria hasta la automotriz.
¿Qué entiende por un shock duradero?
Probablemente se mediría en meses más que en días o semanas. Si el Estrecho de Ormuz se bloqueara durante más de dos o tres meses, comenzaríamos a entrar en una zona crítica. En ese momento, las empresas podrían enfrentarse a escasez y tendrían que modificar sus cadenas de suministro, encontrar rutas alternativas, cambiar sus precios, etc.
¿Asia es la región más expuesta, mientras que Europa está más protegida?
Sí, Asia está en la primera línea porque muchos países dependen en gran medida de las importaciones de petróleo y gas de Oriente Medio.
China, en particular, que importa más del 10% de su petróleo de Irán, tendrá que encontrar otros proveedores. Para Europa, el riesgo surge a mediano plazo, nuevamente vinculado a la energía, especialmente si los precios del GNL aumentan. Las empresas ya enfrentaban costos energéticos más altos.
Si tienen que almacenar durante seis a nueve meses a precios entre 50% y 75% más altos, esto afectará sus márgenes y balances. La competencia ya está emergiendo, como ocurrió durante la crisis energética hace tres años, con el primer desvío de un cargamento de GNL de Europa hacia Asia el jueves pasado. Pero afortunadamente aún no estamos en ese punto, y los precios del gas siguen siendo entre 6 y 7 veces más bajos que los picos alcanzados en 2023.
En el muy corto plazo, incluso podría haber algunos ganadores, como las refinerías y las empresas petroquímicas, por ejemplo, dado su inventario de insumos y productos terminados y una menor presión competitiva desde Asia.
¿Debemos esperar una interrupción duradera de las rutas comerciales?
Las interrupciones actualmente se limitan a la región: los barcos están bloqueados; algunas compañías navieras están dejando de fletar embarcaciones, mientras que otras están aumentando sus precios. Las tarifas de flete para los petroleros —que representan el 80% del tráfico en el Estrecho de Ormuz— han aumentado entre 50% y 60%. El impacto es más significativo en el transporte aéreo de carga, ya que la región representa alrededor de una quinta parte del comercio —13% solo para las empresas del Golfo… Usted sabe, en Coface decimos que el comercio es como el agua, siempre encuentra su camino.
A finales de 2023, durante la guerra entre Israel y Hamás, los barcos que ya no podían utilizar el Canal de Suez rodearon el Cabo de Buena Esperanza. En general, en los últimos años el comercio se ha reorganizado y regionalizado significativamente debido a conflictos, sanciones y, más recientemente, aranceles aduaneros. La globalización se ha desacelerado, pero sigue adaptándose. El comercio es resiliente; crea demasiado valor como para detenerse.
Cómo las empresas están navegando la crisis
Este es otro shock más que será costoso para las empresas. ¿Cómo se están adaptando?
La adaptación debe implicar un análisis muy detallado de los riesgos. En Coface combinamos un enfoque macroeconómico basado en el estudio de datos y de las políticas implementadas en más de 150 países con un análisis microeconómico, sector por sector, empresa por empresa.
Contamos con una base de datos con 245 millones de empresas registradas, y es con esta herramienta incomparable, reforzada por IA, que tomamos nuestras decisiones de crédito, más de 13,000 al día. Más allá de eso, dado que el seguro de crédito solo cubre al 7% de las multinacionales en todo el mundo, hemos lanzado un nuevo negocio. Ofrecemos estos datos a las empresas, que pueden utilizarlos para monitorear mejor sus riesgos y cadenas de suministro y definir sus estrategias de inversión.
Esto es importante frente a una realidad cada vez más compleja que requiere un conocimiento muy granular del terreno. Hoy, los líderes empresariales deben tener en cuenta este alto nivel de incertidumbre y contar con alternativas y mecanismos para asegurar el corto plazo. Mantenerse informados y asegurados son las palabras clave para navegar una economía global en medio de una reconfiguración.
Muchas empresas han invertido en los países del Golfo. ¿No supone el conflicto un golpe severo a su atractivo?
Todo crecimiento sostenible se basa en la seguridad. Por lo tanto, el futuro de la región dependerá en gran medida de la evolución del conflicto y de la capacidad de Estados Unidos y sus aliados para asegurar la zona y garantizar la estabilidad.
Hay un buen ejemplo no muy lejos llamado Israel. A pesar de los períodos difíciles y de las intensas tensiones que ha experimentado el país, es una zona de crecimiento económico con una resiliencia increíble, así como un centro de innovación tecnológica. ¿Por qué? Porque han logrado construir un sólido sistema de defensa.
Por ahora, estamos viendo un efecto a corto plazo. De hecho, el El Dorado que los Estados del Golfo podrían haber representado ahora está algo en cuestión. La incertidumbre pesará sobre las inversiones. Habrá que ver qué sucede con Irán. Si el país se fragmenta, realmente podría poner todo en entredicho. Por ahora, es importante distinguir entre la narrativa mediática y la realidad económica: los efectos varían enormemente según el sector, el país y la empresa.
Esta entrevista fue publicada originalmente en el periódico francés LeFigaro.fr.
