Alemania
Rumanía
Italia
Turquía
Grecia
ChinaModeración del crecimiento en un contexto de cambios en las tendencias de consumo e inversión
Se prevé que el crecimiento económico se modere en 2025 antes de repuntar ligeramente en 2026, aunque se mantendrá en torno a su media histórica. El consumo privado volverá a ser el principal motor, respaldado por el aumento de los salarios reales, el bajo nivel de desempleo y el adelanto del consumo antes de la adopción del euro. También se espera que la flexibilización monetaria gradual mejore la capacidad de gasto de los hogares al aliviar los costes del servicio de la deuda. Sin embargo, el crecimiento del consumo será menos sólido que en 2024, en parte debido al aumento del nivel de precios tras la expiración de las medidas de estabilización de la inflación, entre las que se incluyen la reducción de los tipos del IVA y las subvenciones a la electricidad para el sector empresarial. Se prevé que las exportaciones netas se deterioren en 2025, pero podrían recuperarse gradualmente en 2026, impulsadas por un repunte previsto de la economía alemana.
La inestabilidad política de Bulgaria, caracterizada por gobiernos de coalición de corta duración, ha retrasado las reformas necesarias para acceder a la totalidad de los 5 500 millones de euros del Mecanismo de Recuperación y Resiliencia (MRR) de la UE. Estas reformas tienen por objeto mejorar la calidad de las instituciones y hacer frente a la escasez de mano de obra y de competencias. El retraso en la aplicación de estos cambios ha provocado una pérdida de aproximadamente 600 millones de euros en subvenciones, y las entradas restantes previstas se estiman ahora en entre 3 000 y 3 500 millones de euros (es decir, entre el 2,9 % y el 3,4 % del PIB). Tras la estabilización política, se prevé que la absorción de los fondos de la UE se reanude en 2025-2026, lo que debería impulsar la inversión pública. Sin embargo, el retraso de 15 meses en las reformas expondrá al país a nuevos recortes de financiación, a menos que el Gobierno acelere las reformas u obtenga una prórroga más allá del plazo límite de agosto de 2026. En cuanto al sector privado, se espera que las inversiones crezcan gracias a la flexibilización monetaria y a un clima político más estable, siempre que dicha estabilidad se mantenga.
La inflación aumentó a principios de 2025 debido al restablecimiento de los tipos normales del IVA y a los ajustes en los precios administrados. Se espera que la inflación disminuya en 2026 a medida que estos efectos temporales se atenúen. Sin embargo, persistirán las presiones al alza sobre la inflación debido al aumento de los salarios reales en un mercado laboral con escasez de mano de obra. Además, a principios de 2026, la transición al euro podría dar lugar a modestos aumentos de precios, ya que las reevaluaciones de precios durante el proceso de conversión podrían desencadenar ajustes al alza, impulsados bien por factores económicos, bien por efectos de redondeo. Es probable que estos aumentos sean más pronunciados en sectores como el turismo y el comercio minorista, donde los costes de los menús y las prácticas de redondeo pueden tener un impacto notable.
Las ventajas de la adopción del euro y la adhesión a Schengen se ven contrarrestadas por las presiones de la guerra comercial
La política fiscal seguirá siendo expansiva, aunque no de forma excesiva. El presupuesto para 2025 se estructuró para ajustarse a los criterios de convergencia para la adopción del euro, lo que exige que el déficit se mantenga por debajo del 3 % del producto interior bruto. Se espera que la expiración de las reducciones del IVA y el aumento de los impuestos especiales sobre el tabaco refuercen los ingresos fiscales. En cuanto al gasto, las políticas seguirán apoyando el consumo mediante el aumento de los salarios del sector público y el incremento del gasto social. Se prevé que estos ajustes presupuestarios reduzcan ligeramente el déficit público en comparación con 2024, que se mantendrá en niveles moderados. Los costes relativamente bajos del servicio de la deuda de Bulgaria se verán potenciados por la adopción del euro, ya que se espera que esta reduzca aún más los costes de financiación. Un primer indicio de la mejora de la confianza de los inversores es la reciente mejora de la calificación crediticia soberana de Bulgaria por parte de algunas de las principales agencias de calificación.
Se espera que la integración de Bulgaria en la economía europea tenga efectos positivos sostenidos en su comercio internacional. Se prevé que la adhesión al Espacio Schengen a principios de 2025 reduzca los costes logísticos del comercio y elimine las barreras a la expansión de las empresas del sector del transporte búlgaro en los mercados europeos, un sector en el que las empresas de Europa del Este suelen tener una cuota de mercado dominante debido a la ventaja competitiva que supone el menor coste laboral. Si bien los beneficios de la adopción del euro —cuya entrada en vigor está prevista para el 1 de enero de 2026— son algo limitados debido a la actual paridad fija del lev búlgaro con respecto al euro, la incorporación a la zona del euro eliminará los costes de conversión de divisas, lo que impulsará aún más el comercio internacional, especialmente en el sector turístico. Sin embargo, estos beneficios de la integración no compensarán por completo los factores cíclicos que están frenando la demanda externa en 2025. Se prevé que el crecimiento económico de Alemania, un socio comercial clave, se mantenga estancado este año, mientras que el crecimiento de la economía rumana no alcanzará su potencial. A pesar de que la exposición de Bulgaria a la demanda de EE. UU. es relativamente menor en comparación con otras economías de Europa del Este, es probable que la guerra comercial plantee retos para la demanda exterior, con efectos indirectos a través de terceros países, en particular Alemania. Mientras tanto, las importaciones aumentarán debido al incremento del gasto en defensa —que requiere un gran volumen de importaciones—, facilitado por una cláusula de exención que excluye dichos gastos del Pacto de Estabilidad y Crecimiento. En conjunto, se prevé que estos factores amplíen el déficit comercial de Bulgaria en 2025, con una mejora prevista para 2026.
Inestabilidad política y retos institucionales en plena transición de la zona del euro
En 2025, el panorama político de Bulgaria sigue siendo turbulento y se ha visto dominado por una crisis prolongada que ha dado lugar a siete elecciones parlamentarias desde 2021, con el riesgo inminente de unas octavas elecciones anticipadas. Las elecciones de octubre de 2024 volvieron a fracasar a la hora de producir una mayoría clara y, por tanto, un gobierno estable, lo que refleja una profunda fragmentación y la apatía de los votantes. El partido de centro-derecha GERB, liderado por Boyko Borisov, obtuvo el mayor número de escaños (69 de 240), pero quedó muy lejos de la mayoría, mientras que la coalición reformista PP-DB y el partido ultranacionalista «Renacimiento» quedaron rezagados en el recuento de escaños. El 16 de enero de 2025, Rosen Zhelyazkov, del partido GERB, fue elegido primer ministro y lidera un gobierno en minoría con el BSP (centroizquierda) y el ITN (populista, socialconservador), con el apoyo del partido liberal APS, una facción surgida de la escisión del partido DPS. Sin embargo, la coalición es frágil, se sustenta en partidos ideológicamente dispares y se enfrenta a retos a la hora de abordar cuestiones sistémicas como la corrupción y la reforma judicial. Esto quedó rápidamente de manifiesto con la deserción, en abril de 2025, del APS, descontento con el apoyo al Gobierno mostrado por el DPS-NN, la otra facción del DPS. El líder del DPS-NN, Delyan Peevski, sancionado por Estados Unidos y el Reino Unido por presunta compra de votos y fraude electoral, se ha convertido en una figura imprescindible para la coalición. La situación ha erosionado aún más la confianza en las instituciones, y solo el 10 % de los búlgaros cree que las elecciones del país son justas. La influencia del presidente Rumen Radev, aunque limitada por las reformas constitucionales de 2023, sigue siendo significativa, sobre todo a través de los gobiernos interinos.
La adhesión de Bulgaria a la zona del euro, prevista para el 1 de enero de 2026, representa un hito fundamental en la integración del país en el marco económico europeo. Este objetivo constituye una fuerza unificadora para la coalición de gobierno y sirve para recabar el apoyo ocasional de otros partidos políticos proeuropeos, como el PP-DB, que abogan por una mayor alineación con la UE. Sin embargo, la adopción del euro se ha topado con una importante oposición pública, alimentada por la preocupación ante una posible manipulación de los precios, la erosión de la autonomía monetaria y los retrasos en la aplicación de las reformas exigidas por la UE. La creciente influencia de los partidos nacionalistas, entre ellos Revival y MECH, alimentada por una desilusión generalizada con la clase política, está agravando estas preocupaciones y plantea el riesgo de un mayor retroceso democrático, lo que supone una amenaza para la estabilidad de los esfuerzos de integración europea de Bulgaria.
De cara a 2026, las perspectivas políticas dependen de si el Gobierno de Zhelyazkov logra estabilizar su coalición una vez que el país acceda a la zona del euro y se beneficie de los fondos de la UE, o si unas nuevas elecciones reavivarán la crisis. La adhesión a la zona del euro podría reforzar la confianza de los inversores, pero también podría agravar las divisiones políticas si la inflación se dispara. La corrupción persistente, las restricciones a la libertad de prensa y la ineficacia judicial amenazan los objetivos de integración de Bulgaria en la UE, incluida la plena adhesión al espacio Schengen. La escisión en el partido DPS y la influencia menguante de partidos tradicionales como el BSP auguran un panorama político volátil, en el que los grupos populistas y de extrema derecha ganan terreno. Sin una coalición cohesionada capaz de hacer frente a la desconfianza de la ciudadanía y a presiones externas como la influencia de Rusia, Bulgaria corre el riesgo de sufrir una inestabilidad prolongada, lo que socavará su progreso democrático y económico.