Las elecciones generales de mayo de 2023 marcaron un cambio en la política económica de Turquía con la implementación de políticas más ortodoxas para poner fin a un periodo caracterizado por tasas de interés reales negativas y una fuerte depreciación de la lira. Las elecciones locales de marzo de 2024 representaron un paso más en esta estrategia con un endurecimiento de las condiciones financieras para estabilizar la economía, reducir la inflación desbocada y fortalecer las bases macroeconómicas del país.
¿Pueden las exportaciones turcas beneficiarse de la fuerte depreciación de la lira?
A mediados de 2021, Turquía lanzó el Programa Económico Turco (TEP) con el objetivo de estimular la producción, la inversión, el empleo y las exportaciones. Para alcanzar estos objetivos, el banco central redujo su tasa clave del 19% al 8.5% entre septiembre de 2021 y mayo de 2023. Como resultado, la lira turca se depreció casi un 60% frente al dólar en ese período y la inflación saltó del 19.3% en agosto de 2021 al 85.5% en octubre de 2022.
A pesar de los objetivos iniciales del TEP, la depreciación de la lira no ha tenido el efecto deseado en la cuenta corriente. Entre 2021 y 2023, las exportaciones turcas crecieron un 13.4% en términos nominales, frente al 33% para las importaciones, lo que amplió el déficit comercial a 106 mil millones de dólares (9.5% del PIB) en 2023, 60 mil millones más que en 2021 (46 mil millones, 6% del PIB).
Impacto de las tasas de interés reales negativas en las empresas
El período de tasas de interés reales negativas permitió a las empresas turcas beneficiarse de créditos baratos, estimulando su actividad a pesar de la alta inflación. Las empresas con producción altamente capitalizada y poder de fijación de precios se beneficiaron especialmente gracias a un aumento en los márgenes y la transferencia de costos a los consumidores.
A pesar de un aumento en los costos de producción y salarios (+270% en los costos laborales unitarios entre 2021 y 2023), el entorno de tasas de interés muy bajas permitió a las empresas mantener su rentabilidad.
Las consecuencias de una política económica más ortodoxa
La adopción de políticas económicas más ortodoxas desde junio de 2023 estuvo acompañada por un aumento de la tasa de interés clave del Banco Central de Turquía del 8.5% al 50% y un alza en las tasas de interés de los préstamos comerciales al 70%. El objetivo: reducir el aumento de la demanda interna, regular la inflación y estabilizar la lira.
Este giro debería ayudar a reequilibrar la economía a mediano plazo. Las previsiones para 2024 indican un crecimiento del PIB real del 3%, acompañado de una caída gradual de la inflación al 43% para fin de año. El déficit en cuenta corriente, que se redujo en 14 mil millones de dólares entre los primeros trimestres de 2023 y 2024, debería seguir disminuyendo, proporcionando mayor estabilidad a la economía.
Si las empresas turcas logran adaptarse a estos cambios (nuevas condiciones financieras, una recuperación de la demanda externa, iniciativas de cooperación regional como el proyecto "Corredor Medio", que busca conectar Europa y Asia a través del Cáucaso y el mar Caspio), podrán esperar perspectivas prometedoras para un crecimiento económico sostenible y estable a largo plazo.
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