Mientras Medio Oriente avanza hacia una frágil pausa en las hostilidades, el choque económico provocado por el conflicto (disrupciones en las cadenas de suministro e inflación) ya se está extendiendo a la economía global. En este contexto, Coface realizó 8 rebajas en calificaciones país y 45 cambios en calificaciones sectoriales (41 rebajas, frente a solo 4 mejoras).
Cifras clave
- +2.3%: crecimiento global esperado en 2026
- -0.6 puntos porcentuales: revisión acumulada a la baja de la previsión de crecimiento global para 2026 y 2027
- 85 dólares por barril: precio promedio esperado del Brent en 2026
Una pausa en las tensiones geopolíticas no significa volver a la normalidad
Tras más de 15 semanas de conflicto, la firma del memorándum de entendimiento entre Estados Unidos e Irán anuncia un periodo de calma para Medio Oriente, en un entorno regional marcado por la fragilidad. Pero esta pausa no puede ocultar el tema central: la duración y la intensidad del conflicto, que superaron ampliamente las expectativas iniciales, han perturbado profundamente una región crucial para la economía global.
El estrecho de Ormuz es un punto estratégico crítico para el suministro de hidrocarburos y sus derivados. Muy pocos países —en particular en el Sudeste Asiático y en la costa de África Oriental— han podido esquivar estas disrupciones. Cualquier regreso a la normalidad —si es que realmente es posible— tomará tiempo.
La economía global resiste, pero se desacelera
Hasta ahora, la economía global ha absorbido el impacto, en particular gracias a la acumulación previa de inventarios y a ajustes en la demanda. Pero esta fase está llegando a sus límites. Las interrupciones de producción en ciertos sectores, el regreso de las presiones inflacionarias y el endurecimiento de las condiciones financieras son los primeros indicadores de estas dificultades, mientras que los gobiernos tienen muy poco margen de maniobra para apoyar la actividad económica y los ingresos.
En este contexto, Coface revisa a la baja sus previsiones de crecimiento a 2.3% para 2026 y 2.5% para 2027, una reducción de 0.6 puntos porcentuales en dos años.
Cadenas de suministro bajo presión
El cierre prácticamente total del estrecho de Ormuz —145 embarcaciones transitaron por el paso en mayo, frente a más de 3,300 un año antes— ha perturbado el transporte global y ha vuelto a poner bajo presión a las cadenas de suministro. Las empresas ya reportan mayores tiempos de entrega, aumento de costos y primeras señales de escasez, lo que las está llevando a acumular inventarios precautorios, a costa de una mayor presión sobre el flujo de efectivo y los márgenes. En este contexto, se espera que las insolvencias empresariales sigan aumentando este año (+6% a nivel global), con algunos países registrando incrementos particularmente pronunciados (en especial Estados Unidos, Francia y Japón).
En detalle, los impactos varían de una región a otra
El choque es global, pero su intensidad varía significativamente según la región.
- En Medio Oriente, los Estados del Golfo han sido los más directamente afectados, con fuertes contracciones debido a su dependencia del estrecho.
- En Europa, el aumento de los precios de la energía y la incertidumbre prolongada pesan sobre la demanda interna, con un crecimiento esperado de apenas 0.7% para la zona euro.
- En Estados Unidos, la inflación vuelve a repuntar —de 2.4% en febrero a 4.2% en mayo—, afectando el poder adquisitivo y el consumo de los hogares de menores ingresos.
- En Asia, el panorama es mixto: algunos sectores siguen mostrando un sólido desempeño —las exportaciones de semiconductores de Corea del Sur han aumentado 153% desde el inicio del año—, mientras que otros enfrentan márgenes presionados.
- Por último, en las economías emergentes, particularmente en América Latina, el choque se ha materializado en un repunte de la inflación y políticas monetarias más restrictivas, como es el caso de Brasil, donde la tasa de referencia se ubica en 14.5%.
La pausa en las hostilidades en Medio Oriente es una buena noticia, pero no puede ocultar el tema central: las disrupciones que ya están en marcha seguirán pesando sobre la actividad empresarial, los ingresos y el empleo.
Un total sin precedentes de 41 rebajas sectoriales en 19 países subraya el impacto global de un conflicto cuyas consecuencias para los flujos comerciales y la rentabilidad corporativa seguirán pesando con fuerza en los próximos meses.
Jean-Christophe Caffet, Chief Economist de Coface
