Coface, el líder mundial en seguros de crédito, ha publicado sus perspectivas económicas para 2022. Se espera que el crecimiento global se desacelere, pero se mantenga positivo.
¿Cuál es su perspectiva para la economía global? ¿Han previsto diferentes escenarios según el peligro de la nueva variante Ómicron?
La aparición de nuevas variantes del coronavirus, más allá de Ómicron, es naturalmente el principal riesgo para 2022. Sin embargo, creemos que incluir esta posibilidad en nuestras previsiones es relativamente inútil o ilusorio, ya que el impacto en la actividad económica y en la sociedad en su conjunto depende de una serie de variables imposibles de predecir y cuantificar: ¿qué tan peligrosa es (letalidad)? ¿Qué tan contagiosa? ¿Qué respuesta habrá por parte de las autoridades públicas? ¿Cómo reaccionará la sociedad? Las incógnitas son tan numerosas que sería necesario construir un número incalculable de escenarios "alternativos". Preferimos construir y cuantificar un escenario que hoy calificamos como central y permanecer atentos para poder reorientar nuestras opiniones si los acontecimientos actuales así lo requieren, según lo que sabemos, más que en función de lo que podamos imaginar hoy.
Excluyendo los riesgos extremos, 2022 parece ser un año de transición o normalización, después de dos años de muy alta volatilidad en todos los niveles: actividad económica, precios al consumidor, precios de los activos, expectativas de los agentes, etc.
En este escenario, esperamos que el crecimiento económico global se desacelere significativamente, pasando de poco más del +5.5% en 2021, según nuestras últimas estimaciones, a casi un +4% el próximo año. Sin embargo, el balance de riesgos se inclina claramente a la baja.
¿Deberíamos preocuparnos por la desaceleración económica de China?
Uno de los riesgos más importantes es la desaceleración económica de China. La economía china ahora representa aproximadamente una sexta parte del PIB mundial y ya no es solo el "taller del mundo", sino también un motor importante de la demanda global. La desaceleración del consumo de los hogares y la inversión empresarial observada durante varios trimestres, en un contexto de alto endeudamiento y una crisis en el sector inmobiliario (que representa, en un sentido amplio, más de una cuarta parte del PIB chino), plantea un riesgo que las autoridades monetarias y fiscales chinas están tratando de contener actualmente, pero que sigue siendo difícil de evaluar. Este fenómeno es preocupante, tanto para China como para el resto del mundo.
¿La inflación que estamos experimentando actualmente, cualquiera que sea su origen (materias primas, múltiples escaseces, precios del carbono), es transitoria?
Es fundamental saber de dónde proviene la inflación para determinar si es transitoria o sostenible. En este sentido, existe una dicotomía importante entre Europa continental y Estados Unidos. En Europa continental, la inflación proviene principalmente de los precios de la energía (productos petroleros, gas, electricidad) y de las disrupciones en las cadenas de valor globales (aumento de los tiempos de suministro, escasez, etc.). En Estados Unidos, estos efectos iniciales, que también están presentes, parecen haberse extendido más ampliamente a lo largo del proceso de producción, particularmente a los salarios, en un contexto además marcado por la escasez de mano de obra. En resumen, la inflación todavía tiene las características de un fenómeno transitorio (aunque persistente) en la zona euro, mientras que en Estados Unidos está en proceso de arraigarse. Esto explica la asimetría en las políticas monetarias de las dos regiones.
