Christiane von Berg, economista para Europa del Norte, comparte aquí su pronóstico para 2023 en los Países Bajos.
En econometría, hay muchos enfoques para prever el futuro cuando no se tiene nueva evidencia. Una posibilidad es que la economía vuelva al promedio a largo plazo (fiel al lema: "Siempre lo hemos hecho así"); otra es que el pasado inmediato simplemente se repita. Si aplicamos el último escenario a la década de 2020, nos espera otro año de riesgos y malas noticias, pero también giros sorprendentes. Así que, con eso en mente, nos mantendremos en la nueva tradición de los años 20 que dice que los pronósticos tienen poco sentido porque es poco probable que se hagan realidad, y en su lugar abordaremos algunas posibilidades sobre cómo podría desarrollarse la economía en 2023.
Invierno económico 2022/23: baila mientras suene la música
Si hay una economía que me sorprendió positivamente el año pasado, fue la de los Países Bajos. Honestamente, ¿quién habría pensado que Holanda se mantendría tan bien con la inflación por las nubes como una olla a presión explotando? Bueno, el punto de partida estaba claro. Aquellos que tenían contratos de gas flexibles con sus proveedores, naturalmente, sacaron la peor parte la primavera pasada. Por lo tanto, mi visión "alemana" era, eh, ahora los Países Bajos tendrán que juntar todo su dinero para mantener su consumo habitual el mayor tiempo posible. Después de todo, la confianza del consumidor se desplomó y un récord negativo siguió al siguiente.
PERO: luego llegó la publicación del PIB para el segundo trimestre de 2022 y, aunque los Países Bajos tenían la tasa de inflación más alta en Europa Occidental, al mismo tiempo, la economía creció más rápido que cualquier otro país de esa región. ¿Qué sucedió? Bueno, en lugar de ver todo en negro como los vecinos alemanes, el lema del momento probablemente fue: ahora más que nunca. Además del comercio global, que había recuperado impulso tras la relajación de las medidas COVID, el consumo privado y la inversión fueron los principales factores detrás del fuerte crecimiento. Aunque se compraron menos bienes, se celebraron bodas y aniversarios, se organizaron fiestas y, por supuesto, la gente viajó. Como me dijo una amiga holandesa: somos 17 millones de habitantes, pero solo una fracción está en casa. Si somos honestos, también es una reacción perfectamente normal. ¿Quién sabe qué traerá el futuro? Entre una pandemia, una guerra y escasez de gas, yo también preferí tomar vacaciones. A medida que avanzaba el año, la actividad económica disminuyó algo, pero esto también se debió a las fuertes cifras de la primavera. Nadie puede mantener ese nivel (de fiesta) por mucho tiempo.
¿Se mantendrá así? Esa es probablemente la pregunta del año. Depende completamente de cuántos recursos aún haya en la economía. Sí, la inflación está presionando el consumo privado, y hay muchas personas que ya no pueden permitirse sus compras habituales.
Pero: no sabemos el número o el potencial poder adquisitivo de estas personas en relación con el grupo de consumidores que aún puede consumir bien y tiene mucho que recuperar debido a los ahorros de los años anteriores. Dado que no queda bien socialmente hablar de grandes regalos navideños en tiempos de escasez, estos grupos de personas (y sí, me cuento entre ellos) no comentarán públicamente. Así que, el potencial de consumo es extremadamente incierto, especialmente en lo que respecta a los servicios de los que la gente ha prescindido en los últimos años. Cuando miro las cifras de reservas en las estaciones de esquí de Austria, parece que hay mucho movimiento desde los Países Bajos, en cualquier caso. De todos modos, me estoy preparando una vez más para una ola de matrículas amarillas en la autopista alemana. Las empresas también podrían adelantar sus decisiones de inversión para completar su financiamiento a tasas de interés aceptables. Después de todo, el BCE todavía está en su fase de aumento de tasas. Sin embargo, una suposición válida también sería que las sorprendentemente dinámicas cifras económicas no pueden continuar indefinidamente, sino que habrá un enfriamiento de la economía (aunque menos drástico) durante los meses de invierno y la primavera. Todo esto depende de cómo se muevan los precios de la energía. En cambio, un duro despertar para Europa Occidental y, por ende, también para los Países Bajos podría ser más probable el próximo otoño, cuando los almacenes de gas deban llenarse sin la ayuda de Rusia, y luego comenzará de nuevo la competencia por los recursos, pero su suministro será menor esta vez.
La locura normal: inflación, escasez de habilidades, problemas en la cadena de suministro
Es sorprendente cómo las personas se acostumbran a los riesgos, cada uno de los cuales habría privado a las personas de sueño en tiempos anteriores. Pero ese es precisamente el estado de cosas en la década de 2020. La gente aprende a vivir con una alta inflación. Aparte de las fluctuaciones causadas por los precios de la energía, se espera que los precios al consumidor continúen aumentando en el próximo año por el momento, pero a un ritmo mucho más lento, ya que el gobierno amortigua algunos aumentos de precios mediante medidas como el freno de precios de la energía. Esto hará que la tasa de inflación caiga matemáticamente, ya que siempre es una comparación con el aumento de precios del año anterior. Sin embargo, las cosas probablemente se volverán difíciles en el próximo otoño e invierno. Si pensabas que Alemania ya había comprado toda la capacidad disponible como un pulpo este año, entonces abróchate el cinturón para el próximo otoño. Esto, a su vez, apoyará la inflación. Tomará algún tiempo para que estos dos escalones se estabilicen.
Todo esto se ve alimentado por la jubilación de los baby boomers del mercado laboral. Con ellos, un montón de personas experimentadas, trabajadoras y también frugales se están jubilando, mientras que la fuerza laboral restante, mucho más pequeña, ahora tiene más poder en el mercado. Esto significa que las demandas de salarios más altos y/o jornadas laborales más cortas y otros beneficios son mucho más probables de implementarse (quién puede culpar a las generaciones más jóvenes, que han crecido con tantas crisis e incertidumbres). Así, el aumento del nivel de precios permanecerá con nosotros durante bastante tiempo. Si, además, los problemas existentes en la cadena de suministro continúan, será realmente difícil. Al menos hay un leve alivio aquí. Debido a la lenta desaceleración económica en Europa, la demanda global está cayendo y al mismo tiempo China está suavizando su política de Cero-COVID al menos un poco.
El estado y los bancos centrales: dos formas de lidiar con la inflación
El estado ha estado en constante acción en los últimos años. El lema es "después de la crisis es antes de la crisis". Aunque el Sr. Rutte realmente se ha tomado su tiempo. Mientras que en toda Europa, los gobiernos han adoptado una medida tras otra, en los Países Bajos primero solo vimos un encogimiento de hombros, a pesar de que la inflación avanzaba mucho más rápido que en otros lugares. Así que la resiliencia de la economía holandesa también tiene su lado negativo. Luego, en septiembre, hubo un poco de un golpe de barrido, con las clásicas mejores medidas energéticas europeas como un freno de precios de la energía o recortes de impuestos y también un aumento del salario mínimo. La ayuda del gobierno, por lo tanto, sigue siendo un pilar importante de la economía en los años 20. A nivel de deuda actual, esta sigue siendo una estrategia sostenible. Sin embargo, será difícil si los próximos años continúan siendo años de crisis. Después de todo, toda Europa depende de la disciplina presupuestaria de los europeos del norte, y, francamente, si el criterio de Maastricht del 3% de déficit público se rompe nuevamente en 2023, es comprensible, pero no encaja realmente con la reputación de los Cuatro Frugales. Y luego está Groningen. ¿Alguien quiere apostar cuándo realmente se detendrá? No lo creeré hasta que finalmente se cierre la llave del gas.
El BCE también tiene las manos llenas ahora. Mientras ha estado en un curso expansionista durante los últimos 15 años, ha tenido que primero quitar el pie del acelerador monetario, luego frenar y finalmente cambiar a marcha atrás, prácticamente en una vía rápida. Nunca ha habido tantos y tan grandes aumentos de tasas en su historia. Sin embargo, sería un error creer que el banco central quiere frenar deliberadamente la economía actual en la Eurozona al aumentar las tasas de interés para reducir la inflación. Este también es un efecto, bastante claro, pero el BCE es consciente de que la inflación extremadamente alta no es impulsada por una fuerte capacidad económica, sino por circunstancias externas. No, el enfoque del BCE es no malgastar su credibilidad en los mercados financieros para mantener las expectativas de inflación a largo plazo en el rango del 2%. Eso, junto con la depreciación del euro frente al dólar estadounidense, que de facto es una importación de inflación, está guiando a los guardianes monetarios en Frankfurt. En 2023, el juego debería continuar en una forma debilitada, dependiendo de los desarrollos económicos reales, la inflación y las fluctuaciones de tasas en los mercados financieros para los países de la Eurozona sobreendeudados. Nadie dijo que el trabajo sería fácil.
Insolvencias corporativas: mucho ruido por … poco
La historia del paradoja de las insolvencias continuó en 2022, al menos inicialmente. Esto describe una situación económica que debería llevar a un aumento de las insolvencias corporativas, pero que en realidad produce pocas quiebras. Desde el comienzo de la guerra, cuando los precios se dispararon (es decir, desde marzo de 2022), comenzaron a circular historias de que la ola de insolvencias se avecinaba, pero ahora de verdad. En una nota sobria, al menos para este año, se puede certificar más bien una lenta normalización para los Países Bajos. Hasta julio, el número de insolvencias corporativas (excluyendo los autónomos) se mantuvo en un nivel extremadamente bajo en 2021. Desde agosto, hubo algunos aumentos. Hasta noviembre, el número de insolvencias alcanzó un incremento interanual del 17%. Eso suena como un impulso, pero no como una ola. De hecho, esto ni siquiera es una normalización, porque en comparación con el mismo período de tiempo en 2020 y 2019, que también tuvieron números muy bajos en un contexto histórico, las insolvencias aún fueron un 36% y un 44% más bajas, respectivamente. Ahora, una cosa son el número de insolvencias y otra es el daño que causan. En Alemania, por ejemplo, las insolvencias corporativas también fueron muy bajas en número en 2020 y 2021. Sin embargo, el daño de estas fue tan alto como no lo había sido desde 2009. En los Países Bajos, sin embargo, el daño también sigue dentro de límites razonables. Aquí también se está haciendo evidente una normalización. Por ejemplo, el número de empleos afectados por insolvencias aumentó un 44% en los primeros tres trimestres de 2022 en comparación con el mismo período del año pasado. Sin embargo, en comparación con 2020 y 2019, son un 56% y un 65% más bajos, respectivamente. Así que, la paradoja persiste.
En resumen, se puede decir que los tiempos son tan inciertos como en el pasado. ¿Quién sabe si la guerra en Ucrania se intensificará o si nuevas negociaciones serán más probables debido a la falta de recursos? COVID también podría aparecer de nuevo con una nueva variante agresiva o China podría intentar invadir Taiwán. Lo que está claro, sin embargo, es que nunca se debe subestimar prematuramente la economía holandesa, porque es más resiliente de lo que muchos creen. O para decirlo con las palabras del "poeta" Lenny Kravitz: ¡No ha terminado hasta que haya terminado!
