¿No fue un buen momento el otoño de 2020? Claro, un severo confinamiento en Alemania se avecinaba en el horizonte, pero había noticias prometedoras sobre vacunas más efectivas…
Nosotros, los economistas, respiramos aliviados, pensando que tendríamos una visión mucho más clara del futuro económico en otoño de 2021. Esa fue definitivamente una falacia. Para citar a Goethe en Fausto:
“¡Y aquí, pobre tonto! con todo mi saber / estoy, no más sabio que antes”.
Actualmente, con noticias de última hora que llegan cada día, las perspectivas económicas siguen siendo inciertas. Como resultado, algunas previsiones se vuelven obsoletas más rápido de lo que puedes decir “análisis del producto interno bruto”. Por lo tanto, es bastante probable que las previsiones "audaces" en este artículo no se mantengan precisas por mucho tiempo; pero, al menos, el siguiente resumen debería aportar un poco más de claridad a la jungla de noticias económicas.
La economía invernal de Alemania 2021: ¿dónde estamos ahora y hacia dónde vamos?
En términos económicos, 2021 fue un año mixto para Alemania, comenzando con el pie izquierdo: tuvimos un severo confinamiento hasta abril, con pequeñas interrupciones, y luego pasos de apertura reacios hasta junio. Solo a partir de julio de 2021 la vida normal volvió. Sin embargo, para entonces, la fuerte recuperación en la fabricación de los últimos trimestres se ralentizó nuevamente por una grave escasez de insumos y altos costos de transporte. Por lo tanto, comenzamos el año con una contracción del 2% del PIB en el primer trimestre (Q1) de 2021, seguido de dos trimestres de crecimiento moderadamente positivo.
No obstante, esto no fue suficiente para llevar la economía de vuelta a los niveles previos a la crisis: en el Q3 2021, aún estábamos un 1.1% por debajo del nivel del invierno de 2019/20, con solo un crecimiento moderado a la vista para los próximos trimestres, asumiendo que un confinamiento para no vacunados no se convierta nuevamente en un confinamiento total. Se espera que la economía alemana no repunte de manera notable hasta la segunda mitad de 2022, suponiendo que la escasez de insumos se disipe lentamente y que el sector manufacturero ya no se vea ralentizado.
Tendencias globales: competencia global por bienes
La escasez global de insumos no surgió de la nada y, en retrospectiva (como muchas cosas), no fue una sorpresa. A nivel global, la pandemia de Covid-19 ha provocado la mayor recesión desde la Segunda Guerra Mundial. Así, a diferencia de la crisis del mercado financiero de 2009, todos los países del mundo se han visto afectados por la actual recesión, y, por lo tanto, todos han estado (más o menos) en una fase de recuperación desde 2021. Esto significa que la demanda global está en un nivel histórico alto, pero la oferta de insumos no se puede expandir tan fácilmente ni tan rápido.
Además, la oferta misma se está ajustando debido a las restricciones continuas por el coronavirus, con un progreso de vacunación que varía enormemente entre las economías. A esto se suman fenómenos meteorológicos extremos: inundaciones, sequías, incendios forestales, etc. Y como si esto no fuera suficiente, existen problemas relacionados con el transporte y China (consulta "Los vientos en contra de la cadena de suministro y la inflación obstaculizan la recuperación global" para más información).
China ha implementado una política de "cero Covid", potencialmente, en parte, para no poner en peligro los Juegos Olímpicos de Invierno de Pekín en febrero de 2022. En cuanto aparecen unos pocos casos de Covid-19, el gobierno chino impone un confinamiento en ciudades enteras con millones de habitantes, incluidos sus puertos.
Esto crea congestión en los barcos de carga, que luego continúa globalmente de puerto a puerto. Y cuando la tripulación, aunque esté vacunada, se le prohíbe desembarcar porque su vacuna no es aceptada en una determinada región (por ejemplo, las vacunas chinas en la Unión Europea), esto dificulta la descarga de mercancías.
Finalmente, China ha puesto una traba al racionar energía. Por un lado, esto es por razones medioambientales (se supone que el cielo sobre Pekín debe ser azul para los Juegos Olímpicos). Por otro lado, esto se debe a los confinamientos en la producción de carbón. Esto ejerce presión sobre la producción industrial en China y, posteriormente, sobre todas las industrias y países consumidores. Esta escasez de insumos continuará hasta que la demanda global se calme y la oferta se estabilice y expanda, lo que llevaría a una disminución de la presión sobre los precios.
Mercado laboral e inflación: la presión sigue aumentando
Exactamente estos dos aspectos (escasez de bienes y presión sobre los precios) se pueden ver en la economía alemana. En el lado del mercado laboral, las cosas van relativamente bien para la República Federal: la tasa de desempleo volvió a los niveles previos a la crisis en octubre de 2021. El desempleo temporal ocurre solo de manera esporádica, pero sigue siendo un problema persistente en el sector automotriz, donde la escasez de chips de computadora detiene las líneas de ensamblaje durante semanas.
Además, la grave escasez de trabajadores cualificados determina el mercado laboral y, por lo tanto, podría llevar pronto a mayores demandas salariales, especialmente dado el actual nivel de inflación. Para compensar esto, los salarios tendrían que aumentar más del 5% en comparación con el año anterior. Varios factores contribuyen a la inflación, destacando efectos temporales como la reducción del IVA de 2020 y el aumento del impuesto sobre el dióxido de carbono en enero de 2021, pero también debido a que los productores y minoristas transfieren sus altos costos de producción a los clientes. Dado que este último fenómeno no desaparece tan rápidamente, la tasa de inflación debería ser en realidad más alta que el promedio anual en 2022 (3.3% en 2022 después de 3.1% en 2021)..
Política monetaria: ¿reaccionará el BCE?
El Banco Central Europeo está muy preocupado por las tasas de inflación: si los precios al consumidor se mantienen altos durante más tiempo, los acuerdos salariales podrían ser particularmente altos, iniciando así una espiral permanente de precios en aumento. El BCE se vería entonces obligado a implementar una política monetaria menos expansiva reduciendo las compras de bonos. Sin embargo, probablemente tomará mucho tiempo encontrar una mayoría para esta decisión. Es más probable que el BCE suprima la inflación el mayor tiempo posible para fortalecer las finanzas públicas de muchos países de la zona euro con sus políticas. Así, la baja tasa de depósito probablemente se mantendrá sin cambios en 2022.
Empresas: ¿todo está bien si termina bien?
En 2021, continuó el “paradoja” de las bajas cifras de insolvencias. Aunque sectores individuales son apoyados por el estado, las empresas hasta ahora no han informado de problemas de pago, y las encuestas de pagos corporativos muestran tasas de insolvencia en descenso. Este fenómeno probablemente continuará hasta que el gobierno termine su intervención en el mercado. Hasta entonces, sin embargo, no estamos fuera de peligro: aunque el número de insolvencias esté cayendo, las pérdidas por insolvencia están aumentando. Medido en términos de deudas pendientes por insolvencias (publicadas por la Oficina Federal de Estadística), Alemania ha alcanzado un nivel de 45.5 mil millones de euros en septiembre de 2021 (últimos datos disponibles). Esto ya es más que el total de las deudas del año completo de 2020, y significa que 2021 será el año "más costoso" desde 2009, porque aunque hay pocas insolvencias en Alemania, son muy grandes. Por ahora, no hay un final a la vista para esta tendencia en 2022.
