A pesar de los recientes indicadores alentadores en materia de empleo y finanzas públicas, la economía italiana lucha por despegar. Detrás de la fachada, el crecimiento sigue siendo frágil, lastrado por una productividad estancada y desafíos estructurales persistentes.
Un crecimiento débil frena la recuperación pospandemia
En el segundo trimestre de 2025, el PIB italiano cayó un 0,1% en comparación con el trimestre anterior, su primera contracción en dos años, lo que confirma la fragilidad de su crecimiento (el país no volvió a su nivel de PIB previo a la crisis de 2008 hasta finales de 2024). Esta contracción se debe principalmente a la caída de la demanda externa, consecuencia de la debilidad de sus principales socios comerciales y de las incertidumbres geopolíticas. Las exportaciones de bienes cayeron un 2,2% en el segundo trimestre, tras un repunte temporal ligado a la anticipación de nuevos aranceles estadounidenses. Al mismo tiempo, el consumo de los hogares sigue siendo débil, frenado por la baja confianza y un poder adquisitivo que lucha por recuperarse a pesar de la estabilización de la inflación.
La inversión: el único punto brillante
La inversión, apoyada por los fondos europeos del plan NGEU (Next Generation EU), sigue siendo el principal motor del crecimiento. El país, el mayor beneficiario en términos absolutos, ya ha recibido 122.000 millones de euros, es decir, el 63% del total de los recursos que le fueron asignados, muy por encima de la media de la UE (49%). Estos recursos, destinados a reformas estructurales e inversiones en ámbitos estratégicos a largo plazo como la transformación digital, la transición ecológica y la cohesión social, deberían generar un efecto multiplicador duradero.
Empleo: un progreso engañoso
El mercado laboral se encuentra en un máximo histórico, con una tasa de desempleo del 6% y una tasa de empleo del 62,8%. Pero estas cifras ocultan una realidad más matizada: la creación de empleo se concentra en sectores de baja productividad (construcción, comercio minorista, hostelería) y beneficia principalmente a los mayores de 50 años. Como resultado, la productividad per cápita está disminuyendo, lo que agrava el círculo vicioso del bajo crecimiento.
Finanzas públicas: una mejora frágil
Gracias a la disciplina fiscal y a la reducción gradual del “Superbonus”¹, el déficit público se redujo a la mitad en 2024, situándose en el 3,4% del PIB. Esta mejora tranquilizó a los mercados, lo que provocó una caída de los tipos de endeudamiento soberano. Pero la deuda sigue siendo elevada y el margen de maniobra fiscal, limitado, especialmente porque el crecimiento potencial continúa siendo débil.
Italia ha estado en el corazón de la recuperación pospandemia en Europa, pero su economía está volviendo a sus viejas costumbres: la demanda interna se estanca, el comercio exterior está bajo presión y el país lucha por transformar un impulso temporal en un crecimiento sostenible.
Laurine Pividal, Economista de Europa del Sur, Coface.
[1] Introducido en 2020 por el gobierno de Conte, el Superbonus ofrecía generosos incentivos fiscales del 110% para renovaciones energéticamente eficientes en viviendas.
