A medida que el programa NextGenerationEU se acerca a su final, solo el 58% de los fondos del Mecanismo de Recuperación y Resiliencia han sido desembolsados, lo que deja cerca de 270,000 millones de euros por desembolsar de aquí a finales de 2026. Esta infraejecución debilita el impulso del crecimiento y los objetivos estructurales establecidos por el plan.
Previsiones de PIB de la UE: 2025: 1.5%; 2026: 1.4%
- 806,900 millones de euros: tamaño total de NextGenerationEU, incluidos 650,000 millones para el Mecanismo de Recuperación y Resiliencia.
- 58%: proporción de los fondos del MRR ya desembolsados a nivel europeo (≈ 270,000 millones de euros aún por desembolsar de aquí a finales de 2026).
- +0.4%/año: aumento medio del PIB de la UE para 2020-2030 inicialmente previsto por la Comisión, finalmente inferior debido a los retrasos en la absorción.
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Un programa ambicioso frente a la realidad de los desembolsos
Lanzado en 2021, el programa NextGenerationEU (NGEU) fue concebido para permitir a la Unión Europea superar la crisis del Covid-19 y apoyar la transformación estructural mediante un plan de recuperación sin precedentes de 806,900 millones de euros. Su pilar principal, el Mecanismo de Recuperación y Resiliencia (MRR), tiene como objetivo financiar proyectos en seis ámbitos clave, entre ellos la transición ecológica y digital.
A principios de 2026, solo el 58% de los fondos había sido desembolsado y una proporción aún menor había sido efectivamente ejecutada, lo que pone en riesgo el crecimiento esperado tanto a corto como a largo plazo.
Múltiples obstáculos para la absorción de los fondos
Los retrasos se deben a cuellos de botella administrativos, una capacidad de ejecución limitada y cambios en los contextos políticos. La guerra en Ucrania, la crisis energética y la inflación han obligado a los países a revisar sus planes, ralentizando los desembolsos. Las reformas exigidas a cambio de los fondos, a veces impopulares, se han retrasado o renegociado, como en España e Italia.
Además, algunos países consideran que los préstamos de la UE son menos ventajosos que los mercados financieros, como España, que ha anunciado que renunciará a 67,000 millones de los 83,000 millones de euros en préstamos del MRR gracias a la mejora de su perfil crediticio.
Un impacto económico desigual
Aunque países como Grecia, Croacia, Italia y Portugal han sabido aprovechar los fondos en función del avance de los desembolsos hasta la fecha, el impacto global sobre el PIB europeo será inferior al esperado. Según las estimaciones, el crecimiento anual podría haber sido, en promedio, 0.4% superior entre 2020 y 2030 si los fondos se hubieran utilizado plenamente. Sin embargo, la carrera contra el tiempo está empujando a los gobiernos a priorizar proyectos fáciles de ejecutar, en detrimento de reformas estructurales de alto valor añadido.
Detrás de las cantidades sin precedentes del plan europeo de recuperación, es la ejecución la que marca la diferencia. La infrautilización o la mala asignación de los fondos —a través de proyectos de inversión y reformas— comprometería su potencial para estimular el crecimiento a corto y largo plazo en un entorno fiscal ya de por sí restringido.
afirma Laurine Pividal, economista de Coface para Europa del Sur.
Después de 2026: un alivio parcial pero focalizado
El vacío que dejará el fin del NGEU podría compensarse parcialmente con otros instrumentos, entre ellos los préstamos SAFE del programa Readiness 2030 (150,000 millones de euros para el periodo 2026-2030) destinados al sector armamentístico.
No obstante, su alcance sectorial (industria de defensa) y sus reglas menos estrictas (el 35% de la financiación puede asignarse a productos procedentes de un tercer país fuera de la UE, el EEE, la AELC y Ucrania) limitan su efecto macroeconómico en comparación con los objetivos de diversificación y transformación estructural del NGEU.
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