Dos años después del inicio de la pandemia, la economía global sigue en recuperación, pero enfrenta desafíos significativos. Tras la pausa en el tercer trimestre de 2021, Omicron ha destacado la imprevisibilidad de la pandemia y ha exacerbado uno de los principales factores que afectan la recuperación: las interrupciones en las cadenas de suministro. El otro gran riesgo es la persistente inflación.
En este entorno altamente incierto, Coface ha realizado pocos cambios en sus evaluaciones de riesgo tras las oleadas de actualizaciones en trimestres anteriores. En total, se actualizaron cuatro evaluaciones de riesgo por país, incluida Dinamarca, y se bajaron dos. En términos de riesgos sectoriales, Coface mejoró doce evaluaciones, especialmente en las industrias de papel y madera, donde los precios se mantienen elevados, y realizó cinco rebajas, principalmente en el sector energético en Europa.
Ola tras ola: la economía sigue desacelerándose, pero en menor medida
La situación de salud ha requerido nuevamente la implementación de restricciones en muchos países. Sin embargo, aunque algunos países europeos impusieron medidas de confinamiento parcial, estas fueron en general mucho menos drásticas que antes. Por lo tanto, los efectos económicos directos fueron menos significativos, aunque las repercusiones siguen siendo negativas para sectores como el transporte aéreo, turismo, hoteles y restaurantes.
Las interrupciones en la cadena de suministro continuarán
Después de afectar inicialmente a la industria automotriz, las dificultades en la cadena de suministro se han extendido a la mayoría de los sectores, desde la manufactura hasta la construcción. Si bien el tiempo de regreso a la normalidad sigue siendo difícil de predecir, parece que el consenso sobre un alivio gradual a partir de la primera mitad de 2022 es demasiado optimista y que las interrupciones y la escasez de materiales probablemente continuarán. Esto ha llevado a Coface a reducir sus pronósticos de crecimiento del PIB para 2022 en varios países europeos, así como en EE. UU. y China.
Además, aunque la recuperación continúa, el número de insolvencias, que aún es muy bajo por el momento en la mayoría de los países, incluidas Estados Unidos, Francia y Alemania, debería aumentar gradualmente en 2022, como ya ocurre en el Reino Unido.
La inflación, una preocupación clave para todas las economías en 2022
El otro gran riesgo, la inflación, se está volviendo cada vez más importante, especialmente a medida que la recuperación de los precios de las materias primas continúa, alimentada por la inercia de la oferta a corto plazo y las tensiones geopolíticas. Esta inflación ahora también está impulsada por los precios de los bienes manufacturados en muchas economías, ya que las empresas trasladan los aumentos en los costos de producción a los precios al consumidor.
Estos altos precios de las materias primas están beneficiando a los grandes ganadores habituales. Se espera que la región del Golfo tenga un sólido desempeño en 2022. Noruega ha registrado su mayor superávit comercial gracias a las exportaciones de petróleo y gas. Finalmente, muchos países africanos, incluso aquellos afectados por conflictos armados o agitación política, aún se han beneficiado de los altos precios de la energía, minerales, madera y productos agrícolas.
En Estados Unidos, la inflación y los problemas de la oferta han amortiguado el impulso de recuperación. Aunque se espera que el crecimiento del PIB se mantenga sólido en 2022 (+3.7%), estos factores seguirán pesando sobre la actividad. En el cuarto trimestre de 2021, la tasa de inflación anual alcanzó el 7.0%, su nivel más alto en 40 años. En respuesta a este aumento de precios, la Reserva Federal de EE. UU. se ha vuelto más agresiva y ha insinuado un inminente aumento de tasas, lo que ha provocado un endurecimiento monetario en algunos países emergentes.
En Europa, las interrupciones en las cadenas de suministro, combinadas con una fuerte demanda, llevaron a un aumento en los precios de los productores y de la energía. Alemania ha experimentado la mayor inflación en más de 30 años. La situación es algo mixta en el resto de la eurozona: la inflación sigue siendo relativamente moderada en Francia, mientras que los precios han aumentado en España. En el Reino Unido, la inflación ha subido al 5.4% y ha llevado al Banco de Inglaterra a convertirse en el primer gran banco central en aumentar su tasa de interés en diciembre de 2021, antes de hacerlo por segunda vez a principios de febrero.
Nuestro escenario central sigue siendo el de una inflación cercana a su pico, que disminuirá a medida que los precios de la energía y los cuellos de botella en la cadena de suministro se alivien en la segunda mitad del año.
La inflación probablemente agravará las presiones sociales
Este fuerte aumento de la inflación corre el riesgo de agravar las presiones sociales en los países emergentes y en desarrollo, que ya se habían reforzado por el aumento de la desigualdad asociado con la pandemia. En África, los altos precios de la energía y los alimentos, que pesan mucho sobre los hogares, han limitado el consumo hasta el punto de que la inseguridad alimentaria y la pobreza han aumentado. El apoyo fiscal, ya muy limitado en el continente debido a los niveles de deuda pública, ha sido retirado y el desempleo es alto en la mayoría de los países. Sudáfrica, Argelia, Angola, Mozambique, Nigeria, RDC, Zimbabue, Etiopía, Guinea y Túnez son ejemplos de países que están experimentando un aumento de las presiones sociales como resultado de la crisis.
China yendo contra la corriente
La desaceleración de China se profundizó en el cuarto trimestre de 2021, con una tasa de crecimiento anual del 4.0%, el ritmo más lento desde el pico de la pandemia en 2020. La recuperación económica de China se ha visto afectada por la desaceleración en el mercado inmobiliario, la continuación de la estrategia "cero-COVID", que ha afectado el gasto de los hogares, el débil crecimiento de la inversión y las escasez de energía. En 2021, el PIB de China creció un 8.1%.
Fuertemente afectadas por la variante Delta en el tercer trimestre de 2021, las economías de Asia-Pacífico se recuperaron a finales de año, en línea con el alivio de las restricciones. La mayoría de las economías de la región habían vuelto a sus niveles de PIB anteriores a la crisis para finales de 2021, con las notables excepciones de Japón y Tailandia. Sin embargo, la recuperación continua podría añadir presiones inflacionarias, especialmente si los mercados laborales se ajustan.
