Explora los desafíos enfrentados en la recuperación global con el Barómetro Q3 2021. Los vientos en contra de la cadena de suministro y la inflación obstaculizan el progreso económico.
Más de 18 meses después del inicio de la recesión global provocada por la pandemia de COVID-19, la recuperación económica continúa. Esta tendencia se debe en gran parte al progreso en la implementación de vacunas durante el verano, particularmente en las economías avanzadas. A su vez, esto está impulsando un repunte en el consumo de servicios de contacto alto. La situación sigue siendo heterogénea en las economías emergentes: este repunte está beneficiando a los países orientados a la exportación, mientras que las economías dependientes de servicios siguen rezagadas.
A pesar de la perspectiva positiva, se acumulan señales de que la recuperación global está perdiendo impulso. Brotes pandémicos en eslabones críticos de la cadena de suministro han resultado en interrupciones de suministro, alimentando presiones sobre los precios. Estas interrupciones están comenzando a afectar la producción y las ventas de los fabricantes en todo el mundo. Los vientos en contra representados por preocupaciones de suministro, escasez de mano de obra e inflación, junto con la amenaza persistente de COVID-19, se suman a la lista de riesgos e incertidumbres.
A la luz de la recuperación continua, Coface mejoró sus evaluaciones de riesgo para 26 países, incluidos Alemania, Francia, Italia, España, Suiza y Bélgica. Las fuertes exportaciones de bienes manufacturados a mercados avanzados están impulsando las mejoras para las economías orientadas a la exportación en Europa Central y Oriental (Polonia, Hungría, Chequia), en Asia (Corea del Sur, Singapur, Hong Kong) y en Turquía. Después de haber degradado 78 evaluaciones de riesgo país el año pasado, estas mejoras son un complemento a las 16 ya implementadas en la primera mitad de 2020. Están acompañadas por 30 mejoras en la evaluación sectorial.
El progreso con la vacunación aún apoya la recuperación
Las tendencias económicas globales destacadas en nuestro último barómetro se han confirmado en gran medida en el tercer trimestre. El progreso con la vacunación en Europa Occidental y América del Norte ayudó a evitar nuevas oleadas de restricciones estrictas a la movilidad y está alimentando el optimismo de que se evitarán repeticiones de los confinamientos del año pasado. Sin embargo, la amenaza de COVID no ha desaparecido: las bajas tasas de vacunación en los mercados emergentes, particularmente en los países de bajos ingresos, aún plantean el riesgo de la aparición de variantes resistentes a las vacunas actualmente disponibles.
El sector manufacturero global se ha recuperado rápidamente desde mediados de 2020, impulsado por el aumento del gasto en bienes de consumo. Debido a la sólida demanda de los hogares, los fuertes flujos comerciales continúan siendo un apoyo clave para el crecimiento económico, especialmente en Asia-Pacífico. La demanda de productos electrónicos y materias primas está beneficiando a varios mercados de la región, como Corea del Sur y Taiwán. La economía de varios exportadores clave de materias primas (Rusia, Ucrania, Sudáfrica, Chile, Argelia, etc.) también se beneficia de precios más altos. En Europa Central y Oriental, las exportaciones competitivas de la región y la amplia integración en las cadenas de suministro europeas también apoyan el crecimiento de las exportaciones.
En términos de tendencias sectoriales, la flexibilización y el levantamiento de restricciones en los países donde las tasas de vacunación son más altas están contribuyendo a un cambio en el gasto de los hogares hacia servicios de contacto alto como el comercio minorista, la hospitalidad y el ocio. La recuperación del sector turístico sigue siendo más desafiante.
Los problemas de la cadena de suministro y la inflación obstaculizan el impulso de la recuperación
Sin embargo, se están acumulando vientos en contra, particularmente en el lado de la oferta de la economía. El alto nivel de ahorros en los países de altos ingresos provocó una rápida recuperación en el gasto de los consumidores. Al mismo tiempo, las interrupciones pandémicas crearon rupturas en la cadena de suministro que están obstaculizando la actividad empresarial. La competencia por materias primas y bienes de insumo es fuerte, dificultando la producción industrial a nivel global y, en algunos casos, impactando las ventas. Esto es especialmente cierto para la escasez de semiconductores, que está afectando a una amplia gama de industrias, desde el sector automotriz hasta las tecnologías de la información y la comunicación, tanto en economías avanzadas como emergentes.
Los precios de las materias primas, los costos de insumo y las tarifas de flete han aumentado desde el verano de 2020. Muchas materias primas alcanzaron niveles récord. Este ha sido el caso de la energía, particularmente a medida que los precios del gas en Europa y Asia se dispararon, así como los metales, la madera y los precios de los alimentos. El aumento generalizado de los precios de las materias primas y los insumos también se ha traducido en el aumento de los precios al consumidor. La tasa de inflación armonizada en la Eurozona alcanzó el 3.4% en septiembre, el nivel más alto en 13 años. Esto refleja un aumento en la inflación observado en la mayoría de las partes del mundo, especialmente en EE.UU., donde la tasa de inflación también ha estado rondando un máximo de 13 años del 5.4% en los últimos 4 meses hasta septiembre. Se espera que la inflación alcance su punto máximo pronto en las economías avanzadas, pero los riesgos están inclinados al alza.
El dilema de la inflación podría complicarse por los informes de escasez de mano de obra, ya que las empresas ofrecen compensaciones más altas para llenar vacantes laborales. Un aumento en los costos laborales podría significar presiones inflacionarias más persistentes. Ante este riesgo, algunos bancos centrales, incluidos la Reserva Federal de EE. UU. y el Banco de Inglaterra, ya han señalado que el final de las políticas monetarias ultra acomodaticias se acerca. En Europa, mientras el BCE monitorea de cerca la dinámica de la inflación con preocupación, el endurecimiento sigue siendo una perspectiva más lejana. En las economías emergentes, varios bancos centrales tuvieron que aumentar sus tasas de política de referencia en los últimos meses, debido a preocupaciones sobre el aumento de la inflación.
El lado fiscal de la ecuación seguirá siendo de apoyo en las economías avanzadas. En Europa Occidental, mientras muchos gobiernos nacionales continuarán apoyando su economía hasta finales de año, el fondo de recuperación de la UE (por valor de 750 mil millones de euros) se pagará lentamente. En EE.UU., los próximos pasos de la respuesta fiscal aún son inciertos, ya que partes clave de la agenda económica del presidente Joe Biden aún se están debatiendo en el Congreso.
La economía china está experimentando cierta turbulencia
También es importante para la economía global que la economía de China mostró signos de desaceleración al entrar en la segunda mitad de 2021. En el tercer trimestre, el PIB aumentó un 4.9% en comparación con el año anterior, el ritmo más lento desde el tercer trimestre de 2020. En términos trimestrales, la actividad apenas se expandió (+0.2%). Pronosticamos que la economía de China crecerá un 7.5% este año, esperando que el crecimiento del PIB permanezca bajo en el último trimestre.
Varios factores están detrás de la desaceleración de la actividad económica china: el endurecimiento de las políticas de crecimiento del crédito, el debilitamiento del consumo interno y el racionamiento de energía para las industrias. Otro factor está relacionado con los objetivos de "doble carbono" de China, que llevan a la imposición de políticas que limitan la producción de acero, ya que el sector representa alrededor del 15% de las emisiones de carbono del país. Como resultado, el volumen de producción mensual de acero ha estado cayendo de casi 100 millones de toneladas en mayo a 83.2 millones en agosto, y se esperan más recortes en la producción de acero en 2021.
Considerando el papel de China en el comercio internacional y en las cadenas de suministro regionales, una desaceleración económica plantearía riesgos significativos a la baja para la actividad económica asiática, así como para otros mercados emergentes en América Latina, Medio Oriente y África.
